Los contratos de derivados vienen en todas las formas y tamaños. En este artículo, explicaremos qué son los contratos de futuros, cómo funcionan y en qué se diferencian de los futuros perpetuos.
El concepto de futuros se remonta al mundo antiguo, registrado por el código Hammurabi hace miles de años, que establece que los bienes deben entregarse a un precio acordado en una fecha futura basada en un contrato escrito con testigos presentes. Surgiendo de la necesidad de protegerse contra la incertidumbre, los contratos de futuros proporcionaron un seguro a los agricultores en caso de una mala cosecha o malas condiciones climáticas.
Un avance rápido hasta el siglo XVII, y la primera bolsa de futuros moderna fue la Bolsa de Arroz de Dojima en Osaka, Japón, que permitió a los especuladores negociar contratos de futuros de arroz. El propio arroz era una moneda en aquellos tiempos, y los samuráis recibían su salario en este producto.
Muchas de las reglas y prácticas establecidas por la Bolsa de Arroz de Dojima fueron heredadas por los mercados financieros modernos e influyeron en las bolsas modernas, como la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).
El propio CME ofrece contratos de futuros para criptomonedas, primero para Bitcoin desde finales de 2017 y luego para Ethereum desde principios de 2021. Con una breve descripción histórica de los contratos de futuros, expliquemos para qué sirven estos derivados.
Futuros explicados
El propósito de un acuerdo de contrato de futuros es permitir transacciones para comprar o vender un producto, activo o valor específico en una fecha futura establecida por un precio establecido. Por ejemplo, el contrato de futuros de CME para ETH con vencimiento en septiembre se denota como ETHU2, para el vencimiento en octubre es ETHV2, para el vencimiento en noviembre es ETHX2, y así sucesivamente.
Al vencimiento de un contrato de futuros, el comprador está obligado a comprar y recibir el activo subyacente, mientras que el vendedor está obligado a proporcionar y entregar el activo subyacente. Los contratos de futuros están disponibles para una amplia variedad de tipos de activos, como materias primas, índices bursátiles, divisas e incluso criptomonedas.
Los contratos de futuros pueden liquidarse físicamente o liquidarse en efectivo. Las empresas suelen utilizar futuros liquidados físicamente para poder fijar el precio de un producto básico que necesitan como insumo para la producción, mientras que los comerciantes que desean especular pueden utilizar futuros liquidados en efectivo. Cuando se cierran estos contratos, los comerciantes reciben la diferencia entre el precio comercial original y el precio comercial de cierre. Para garantizar la equidad, los lugares de negociación que ofrecen futuros suelen utilizar un precio promedio ponderado en el tiempo para determinar el precio al vencimiento.
Aquí hay un ejemplo de cómo se usan los contratos de futuros. Supongamos que un agricultor de arroz quiere fijar un precio determinado para sus productos y protegerse de posibles fluctuaciones en el precio. Suponga que el precio actual de 200 quintales de arroz es de $17 y el agricultor quiere un precio de al menos $20 para obtener una ganancia de su cosecha.
Para protegerse contra cualquier circunstancia imprevista, como una caída en los precios, el agricultor puede vender algunos contratos de futuros a un precio de $20 con un vencimiento de seis meses. Incluso si el precio baja a $15 después de seis meses, el agricultor puede vender su cosecha a $20 por 200 quintales, ya que el comprador del contrato de futuros está obligado a comprar y recibir el arroz.
Si bien la cobertura beneficia al agricultor cuando el precio permanece constante o cae, se incurre en una pequeña pérdida cuando el precio sube por encima del precio establecido en el contrato de futuros.
Backwardation y Contango
Debido a que existe incertidumbre con respecto al precio al contado al vencimiento de diferentes contratos de futuros (es decir, nadie sabrá con certeza cuál será el precio al contado dentro de seis meses cuando venza un contrato de futuros), los futuros a menudo pueden negociarse con un descuento o una prima persistentes. que se conoce como la base. Generalmente cotizado como un porcentaje anualizado, la base está presente ya que hay un valor de tiempo positivo o negativo asociado con la incertidumbre en torno al precio de vencimiento.
Una curva de futuros muestra los precios de varios contratos de futuros en diferentes meses de vencimiento en un momento determinado, y también se conoce como estructura de plazos. La curva de futuros de ETH que se muestra a continuación muestra que el mercado anticipa un precio de alrededor de $1570 para fines de septiembre y la estructura de plazos es relativamente plana en 2023, lo que sugiere que hay expectativas de muy baja volatilidad en los próximos meses.
Hay dos términos importantes que debe saber que describen cuándo los futuros se negocian con descuento o con una prima sobre los precios al contado:
- Backwardation: que se refiere a una situación en la que el precio actual del activo subyacente es más alto que el precio de futuros, lo que indica que existe una expectativa de que el precio al contado caerá en el futuro como la fecha de vencimiento del contrato de futuros. enfoques. Cuando hay un retroceso, las operaciones pueden beneficiarse vendiendo al descubierto el activo al precio actual y comprando los futuros a un precio más bajo.
- Contango: que se refiere a la situación opuesta, donde el precio al contado del activo subyacente es más bajo que los precios que se negocian en el mercado de futuros, lo que indica que existe una expectativa de que el precio al contado aumentará en el futuro a medida que se acerque la fecha de vencimiento del contrato de futuros. . Cuando hay contango, los comerciantes pueden beneficiarse comprando el activo al precio actual y vendiendo futuros a un precio más alto.
Diferencias clave entre futuros y futuros perpetuos
Los futuros y los perpetuos comparten algunas características, como la capacidad de adquirir apalancamiento y utilidad en términos de cobertura o especulación. También hay estrategias comerciales neutrales de mercado similares que puede emplear para obtener un rendimiento con estos dos productos derivados, por ejemplo, el enfoque de efectivo y acarreo para negociar futuros es muy similar a las estrategias comerciales básicas que utilizan perpetuos.
Pero hay dos diferencias fundamentales entre futuros y perpetuos.
1. Caducidad
La principal diferencia entre los futuros y los perpetuos es que los primeros vencen en una fecha determinada, mientras que los segundos no tienen ningún vencimiento. Eso significa que al negociar futuros, es posible que deba renovar sus contratos si desea mantener una posición abierta.
La vida útil de un contrato de futuros es generalmente de un mes o un trimestre y antes de su vencimiento, un comerciante tendrá que elegir entre cerrar la posición, renovar su posición o dejar que el contrato expire.
La renovación implica vender un contrato de futuros que se acerca a su vencimiento y luego ingresar en la misma posición en un futuro a más largo plazo con una fecha de vencimiento más lejana. La liquidez puede comenzar a disminuir a medida que se acerca el vencimiento, por lo que los operadores deben renovar sus contratos al menos varios días antes del vencimiento.
Sin embargo, como su nombre lo indica, las posiciones de futuros perpetuos permanecen abiertas indefinidamente hasta que el operador decida cerrarlas o liquidarse. Por lo tanto, cuando opere con perpetuos, no tiene que preocuparse por las fechas de vencimiento ni tiene que restablecer su posición larga o corta.
2. Tasa de financiación
Si bien los contratos de futuros tenderán a converger con el precio al contado del activo subyacente al vencimiento, los contratos perpetuos no tienen vencimiento, por lo que se necesita un mecanismo para mantener el precio del contrato perpetuo en línea con el precio del activo que está rastreando. .
El mecanismo utilizado para lograr esto es la tasa de financiación (que no existe en los futuros), donde los pagos se intercambian entre los comerciantes en el lado largo y en el lado corto en función de la diferencia entre el precio perpetuo y el precio al contado. Debido a la forma en que la tasa de financiación ancla el precio de un perpetuo al precio del activo subyacente, es mucho más similar a negociar activos al contado y no hay riesgo a futuro.
Según el lado del mercado en el que se encuentre y la tasa de financiación actual, los operadores que utilicen perpetuos recibirán pagos de financiación o tendrán que pagarlos de acuerdo con el tamaño de su posición.
Los pagos de financiación a veces pueden convertirse en un costo adicional para los traders, según el lado del mercado en el que se encuentren. Sin embargo, también puede ganar tarifas de financiación, que pueden complementar sus ganancias. Por ejemplo, si un comerciante está largo y la tasa de financiación es negativa, pero el precio sube, su posición les hará ganar dinero y también recibirán pagos de los comerciantes que están cortos.
Resumen
Los futuros y los perpetuos son productos muy similares en el sentido de que ambos permiten el comercio apalancado y ambos son contratos derivados que rastrean el precio de un activo subyacente. Sin embargo, la diferencia entre ellos es que los perpetuos nunca caducan y se utiliza una tasa de financiación para mantenerse en línea con el precio del activo subyacente, lo que hace que estos instrumentos comerciales sean mucho más simples y mucho más similares a las operaciones al contado.
Sin embargo, el comercio de futuros no implica ningún pago de financiación, lo que puede ser más adecuado para los comerciantes que desean establecer posiciones grandes durante un período prolongado, pero para este beneficio deben asumir el riesgo de futuros. Además, no puede simplemente establecer y olvidar una posición con futuros, ya que es posible que deba renovar los contratos una vez que se acerque la fecha de vencimiento.
