Л Аутоматизовани Маркет Макер (Аутоматед Маркет Макерс или АММ) су постали саставни део ДеФи екосистема, олакшавајући обим трговине на трилионе. Промовисани пројектима као што су Банцор и Унисвап у 2017/2018, АММ пружају занимљиву алтернативу традиционалном моделу централне књиге налога.
La репликација књиге налога на блокчејну наилазите на два главна проблема: прво, за сваку наруџбу су укључени трошкови гаса које произвођач жели да пошаље или промени, што временом постаје скупо и неефикасно. Друго, пошто су блокчејн подаци јавно доступни и лако доступни, фронтруннинг спречава трговце да изврше послове које заиста желе.
Једна од главних предности ММА о књигама налога је то свако може да обезбеди средства пару да бисте постали добављач ликвидности и зарадили накнаде за трговање. Као резултат, АММ могу привући више капитала, што резултира већом дубином тржишта за децентрализоване берзе (ДЕКС) у поређењу са њиховим централизованим колегама. Стога не чуди што је ова иновација постала важна основа за најпопуларније ДЕКС-ове, па чак и друге ДеФи апликације.
Кратка историја ММА
Суоснивач Етхереума Виталик Бутерин прво је разговарао о раду ДЕКС-а на блокчејну са АММ-ом 2016. који касније инспирисао је стварање Унисвап-а.
Иако је Банцор заслужан за стварање првог АММ-а (који се назива омнипул), један од главних недостатака овог приступа био је да токени су морали да буду упарени са изворним БНТ токеном протокола. Пошто је овај токен коришћен као заједнички именитељ у свим групама, све размене су захтевале БНТ токен. Као резултат тога, трговци су два пута искусили проклизавање ако су желели да пређу са УСДЦ на ЕТХ (пошто је општи пут: УСДЦ до БНТ, затим БНТ у ЕТХ).
Отклањањем потребе за мрежним токеном за обављање размене као у Банцору, Унисвап операције у потпуности зависе од резерви токена у базену ликвидности, захваљујући једноставној, али елегантној формули: к * и = к који је револуционисао ДеФи. Успех Унисвап-а од његовог лансирања у новембру 2018. на крају је довео до стварања десетина сличних ДЕКС-ова заснованих на АММ-у и показао да АММ-ови имају велико обећање као нови финансијски примитив.
Иако је Унисвап направио велике кораке са своје прве две имплементације, од ликвидност се обезбеђује равномерно у целом опсегу цене од нуле до бесконачности, изостала је капитална ефикасност. Овај проблем је решен увођењем концентрисана ликвидност у Унисвап в3, где је капитална ефикасност значајно побољшана, што је резултирало већом ликвидношћу и мањим клизањем.
За ЛП-ове, смањује ризик од нестални губитак јер ликвидност је обезбеђена у распону цена. Још један повољан аспект концентрисане ликвидности је једноставност и флексибилност коју дозвољава, при чему је Унисвап в3 у стању да поприми облик било којег могућег АММ-а.
Сада када знамо нешто о позадини ММА-а, хајде да видимо како они функционишу.
ММА објашњен корак по корак
Да би се олакшало трговање, АММ замењује књиге налога са ликвидношћу. Пул ликвидности је у основи а паметни уговор који држи резерве два различита токена у одређеном односу. Код паметног уговора прецизира како резерве одређују цене, правила за обезбеђивање ликвидности и трговање, као и накнаде које трговци плаћају приликом размене преко пула.
Л пружаоци ликвидности (у даљем тексту ЛП) може да испоручи крипто средства у резерву пула како би зарадио накнаде за трговање од сваке трансакције и примају симболичне награде за обезбеђивање ликвидности до одређеног базена. Награде за токене се обично издају у токену управљања протоколом, дајући власницима право гласа о развоју протокола и његовог АММ-а.
Да би се пратио део накнада који ће ЛП добити, удео у фонду се приписује као ЛП токени сразмерно вашем доприносу за ликвидност као део укупног фонда. То значи да ако ЛП обезбеди 10% средстава, они ће зарадити 10% од накнада за трговање које генерише скуп. ЛП токени који представљају вашу позицију ликвидности могу бити спаљени у било ком тренутку да би се уклонила ликвидност из фонда.
Главна иновација ММА у односу на модел књиге налога је то свако може да обезбеди ликвидност и зарадите део накнада за трговање, што смањује баријере за учешће. У моделу централизоване књиге налога, улога ЛП-а је обично резервисана за неколико одабраних појединаца или компанија са високим нето вредностима. Са појавом ММА, ова функција се отвара много већој публици.
Из перспективе трговца, предност је то можете одмах добити ликвидност када сте у интеракцији са скупом, и нема потребе да чекате одговарајући налог. Ако трговац жели да купи или прода токен, може да оде у скуп, наведе средство и износ којим жели да тргује. Паметан уговор онда обезбедиће девизни курс на основу криве везивања, који се израчунава према резервама два различита токена у групи.
Као пример, размотрите пул за ЕТХ-УСДЦ са следећим резервама: ЕТХ = 1 500 000 и УСДЦ = 10 000. Пратећи модел Унисвап в2, АММ цена је једнака омјеру резерви (150 УСДЦ). Када трговац купи 1 ЕТХ са 150 УСД у УСДЦ-у, АММ уклања 1 ЕТХ из фонда и кредитира ове токене у новчаник трговца. АММ такође додаје трговачевих 150 УСДЦ у фонд. На основу параметра накнаде, који је постављен и израчунат паметним уговором, продавцу ће бити наплаћен проценат ваше трансакције.
Након што се трговина изврши, биће нешто мање ЕТХ у фонду и нешто више УСДЦ. Пошто пег крива алгоритамски одређује цену ЕТХ као однос количина средстава, Цена ЕТХ пада на око 147 УСДЦ. Да је трговац продао ЕТХ за УСДЦ, онда би се однос померио у супротном смеру и изазвао повећање цене ЕТХ.
За веће величине трговине, разлика између спот цене и остварене цене (позната и као клизање) повећава како се број токена којима се тргује повећава у односу на величину скупа. Стога, АММ приморавају оне који улазе у веће трансакције да плате вишу цену у поређењу са мањим трансакцијама. Због тога се мора поставити одређена толеранција клизања да би се налози извршили.
Када дође до трансакције која узрокује да цена коју наводи група значајно одступа од шире тржишне вредности, арбитражи могу интервенисати и прилагодити се фонд износи користи од разлике у цени у АММ и другим местима трговања.
На пример, ако је велика распродаја ЕТХ изазвала пад цене са 150 УСДЦ на 135 УСДЦ, али тржишни просек остаје близу 150 УСДЦ, онда арбитражи могу купити ЕТХ од АММ-а и наставити да га продају на другим местима трговања. . Како арбитражи купују више ЕТХ преко АММ-а и више ЕТХ се повлачи из фонда ликвидности, цена ће се на крају приближити тржишној цени од 150 УСДЦ.
Као што смо раније видели, свака размена мења састав средстава фонда а курс се аутоматски ажурира, мењајући вредност целе групе. Како цена имовине флуктуира, тако се мења и вредност фонда, што значи да вредност удела у фонду ЛП такође варира. У идеалном случају, ЛП жели да уклони ликвидност што је ближе цени по којој је ушао у позицију што је више могуће, јер може да претрпи губитак када се средства повуку из групе након промене цене, позната као нестални губитак. Међутим, нестални губитак може бити надокнађен накнадама и токен наградом коју је зарадио ЛП.
ММА у акцији
У овом одељку ћемо испитати три популарна АММ модела да бисмо истакли различите приступе: Унисвап, Крива y Баланцер.
Унисвап
Постоје различите варијације ММА са различити дизајни кривих оф Унион.
Модел Цонстант Продуцт Маркет Макер регулише цену тако што одржава константним математички производ количина два средства. На пример, Унисвап верзије 1 и 2 су познате као ЦПММ-ови, где се вишекратник количине два различита токена одржава константним према следећој формули:
[хигхлигхт]к * и = к[/хигхлигхт]Где је к количина једног токена (нпр. ЕТХ), и је количина другог токена (нпр. УСДЦ), а к је константа.
У в2, паметни уговор групе претпоставља да резерве два средства имају исту вредност. Дакле, ЛП би морао да обезбеди ЕТХ и УСДЦ у односу 50:50 у фонд да би одржао к константним.
У в3, обезбеђење ликвидности може бити концентрисано у једном делу криве обвезница, смањење клизања и побољшање капиталне ефикасности. ЛП-ови у в2 би обезбедили ликвидност у целом распону цена криве обвезница, што значи да се већи део ликвидности не троши. Са концентрисаном ликвидношћу, ЛП могу да изаберу опсег у коме ће обезбедити ликвидност и могу да прилагођавају своје позиције на основу тржишних услова.
Дакле, Унисвап в3 се удаљава од константног модела производа, комбинујући овај модел са произвођачем тржишта са константном сумом. Операције се не изводе дуж једностепене криве одређене једначином к * и = к, као у претходним верзијама. Ликвидност може бити дисконтинуирана, што значи да би свака ЛП позиција могла бити испражњена из једне групе, што се не може догодити са в1/в2.
Крива
Крива је пример Хибрид Феатуре ММА, који комбинује моделе константног производа и константне суме да би се обезбедио аутоматизовани маркет мејкер који је ефикаснији за трговину стабилним коцкама.
Пул ликвидности Цурве в1 састоји се од два или више средстава са истим односом, као што су УСДЦ и ДАИ, ВБТЦ и ренБТЦ, или стЕТХ и ЕТХ. Стаблецоинс су забележили огроман пораст у усвајању, Цурве је постао ДЕКС са највећом укупном закључаном вредношћу, омогућавајући стабилне трговине са веома ниским накнадама и проклизавањем.
Како средства у пулу постану неуравнотежена, пег крива поприма облик константне излазне криве (слично Унисвап в1/в2). Међутим, када се имовина понуди тако да је курс довољно близу паритета, крива обвезница се помера ка моделу константног збира:
Предност приступа константног збира је у томе што елиминише клизање које се налази у моделима константног производа. Хибридни модел који користи Цурве илуструје 'стаблесвап инваријантна' на следећој слици:
У Цурве в2, Скала цена се стално ажурира према пророчанству интерни графикон цена да боље представи тржишну цену и обезбеди да трговина остане близу рентабилности. Функција маркет мејкера може бити везана по било којој цени, што одговара свим токенима, а не стабилним цоинима или имовини којима се тргује заједно.
Баланцер
Протокол за балансирање омогућава да сваки базен има више од два средства и да се снабдева у било ком односу. Сваком скупу средстава додељује се тежина у стварању пула где је збир пондера једнак 1, при чему се пондери не мењају са обезбеђивањем или уклањањем ликвидности, већ уместо тога представљају вредност групе као део вредности група.
Баланцер генерализује концепт константног производа који Унисвап примењује на геометријску средину, што доводи до онога што се назива константна средња вредност Маркет Макер. Овај модел такође додаје још једног играча у ММА поред ЛП-ова и трговаца, познатих као контролори, који имају задатак да управљају групом.
[хигхлигхт]к^(0,2) + и^(0,3) + з^(0,5) = к[/хигхлигхт]Са Баланцер паметним базенима који користе формулу константног просека (попут оне приказане изнад), можемо креирати базене ликвидности са до осам токена, што омогућава више прилагођавања.
Стога су Баланцер фондови попут индексних фондова који граде портфолио средстава са фиксним пондерима. Графикон испод упоређује криву коју користи Баланцер са два средства (један пондерисан са 25%, а други са 75%) у поређењу са кривом Унисвап в2.
На пример, можемо одредити било коју тежину за биковски или медвеђи базен. Биковска група за ЕТХ-УСДЦ се може креирати навођењем тежине од 90% за ЕТХ и 10% за УСДЦ. Алтернативно, медвеђи базен се може покренути радећи супротно.
Друге АММ ДеФи апликације
ДЕКС-ови су само један случај употребе протокола који користе АММ алгоритам, који такође чини основу за друге апликације у ДеФи-ју.
Значајан пример је Пулови за подизање ликвидности (ЛБП) из Баланцера. ЛБП се користе за поштено издавање токена, тј Перпетуал Протоцол први пројекат у урадите то са токеном $ПЕРП. За разлику од ММА које смо до сада истраживали, параметри базена се могу мењати. Група од два токена је постављена са токеном пројекта, као што је ПЕРП, и колатералним токеном, као што је УСДЦ.
У почетку поставља пондере у корист токена пројекта, а затим се постепено мења у корист колатералног токена на крају продаје. Продаја токена се може калибрисати тако да цена падне на жељени минимум. На овај начин, АММ се користи да функционише слично аукцији, где ће рани купци платити вишу цену, а временом ће се цена токена пројекта смањивати док се алокација не заврши.
Можемо пронаћи добре примере ММА апликација у ДеФи ван ДЕКС-а на аутоматизовани кредити, са пројектима попут Нотионал Финанце y Протокол приноса. Оба пројекта олакшавају позајмљивање крипто имовине са фиксном каматном стопом и фиксним роком и позајмљивање са константном кривом суме снаге.
АММ-ови у овим случајевима су дизајнирани да тргују ЕРЦ-20 токенима сличним обвезницама са нултим купоном које се могу откупити за основно средство на одређени будући датум. Крива суме константне снаге уграђује време до истека у цену, омогућавајући корисницима да тргују на основу каматних стопа, а не цене.
ММА су једна од кључних иновација које ће се појавити из ДеФи простора и довеле су до стварања разних децентрализованих апликација, укључујући ДЕКС-ове и аутоматизовано позајмљивање. Истраживања о различитим и побољшаним варијацијама су још увек у току (као што је ТВАММ) чиме се додатно проширује простор дизајна и појављује се нова генерација протокола креираних са АММ.
