Nedávny výskum ukázal, že väčšina z nás je stratiť peniaze poskytnutím likvidity Uniswapu V3. Ako je to možné? Pravdepodobne preto, že Automated Marker Maker sú veľmi zložité položky. Ale stojí za to ísť hlbšie: okrem toho, že ide o najpoužívanejšie protokoly DeFi, sú tiež zaujímavým a krásnym matematickým konceptom. Chcete ich s nami objavovať ruka v ruke s našimi kolegami z Protokol uhla?
čo je to MMA?
APM znamená „Automatizovaný tvorca trhu“ resp Automatizovaný tvorca trhu pre jeho skratku v angličtine. Je to v podstate a smart kontrakt, ktorý riadi likviditu poskytované poskytovateľmi likvidity na vytvorenie trhu na blockchaine. Používame ich zakaždým, keď obchodujeme v rámci blockchainu.
Najznámejšie AMM (Uniswap a jeho vidlice, Curve, Balancer) majú určité vlastnosti:
- K práci nepotrebujú žiadnu ľudskú spoluprácu a sú opísané matematickými invariantmi, ktoré určujú, ktoré výmeny povoľujú. Najznámejší je x*y = k invariant Uniswap V2. Inteligentný kontrakt obsahuje x token X a y token Y a umožňuje akúkoľvek výmenu dx za dy, ktorá zachováva invariant. Takže ľubovoľný swap, že (x+dx)*(y-dy) = k.
- Okrem toho, že sú riadené matematickým vzorcom, sú „nezávislý od cesty«, čo znamená, že ak neberieme do úvahy naakumulované poplatky, ich stavy závisia len od cien. Takže ako LP, ak pridáte likviditu a odoberiete ju za rovnakú cenu, nemôžete dosiahnuť stratu.
Urobme si príklad krok za krokom, aby sme to lepšie pochopili. Predpokladajme, že máte 1000 1000 EUR na investíciu do páru agEUR/ETH a počiatočná cena ETH je 2 XNUMX EUR. Ak neurobíte nič a máte len jedno z XNUMX aktív, vaša návratnosť v EUR po jednom roku bude:
Môže to znieť zložito, ale tento graf v podstate hovorí, že budete mať 1000 1 €, ak ste držali agEUR alebo čo to bude mať hodnotu XNUMX ETH ročne, ak budete držať ETH.
Teraz predpokladajme, že chcete poskytnúť likviditu na Uniswap V2. Keďže fondy V2 fungujú na 50 % každého aktíva, na zabezpečenie likvidity budete musieť mať na začiatku 500 agEUR a 0.5 ETH. Bolo by to lepšie ako mať tých 500 agEUR a 0,5 ETH? Bez zohľadnenia provízií získaných AMM po jednom roku budete mať:
Vidíte rozdiel medzi červenou a fialovou krivkou? Toto je slávne "netrvalá strata", tiež známy ako „IL“, čo znamená, čo ste stratili tým, že ste ostatným umožnili obchodovať s vašimi aktívami.
Existuje množstvo návrhov protokolov alebo magických techník na definitívne odstránenie IL, ale v niektorých ohľadoch je to neodmysliteľný problém s AMM: ak umožníte obchodníkom vymieňať si ich likviditu, nakoniec budete mať iný zostatok aktív ako ten, ktorý na začiatku a spôsobom, akým fond funguje, nahromadíte aktívum, ktoré stratilo najväčšiu hodnotu, predáte to aktívum, ktoré nahromadilo najväčšiu hodnotu, čo môže spôsobiť, že konečný výsledok bude napriek získaniu provízií a odmien horší ako keby si nič neurobil. Ako teda zarobiť LP? Vďaka komisie a vlastnosť „nezávislá od cesty“: pri rozumnej zmene ceny by sa bazén mal po určitom čase vrátiť do stavu podobného pôvodnému a bude mať akumulovaný príjem vďaka províziám.
Pripočítajme tieto poplatky ku krivke vyššie. Predpokladajme, že objem je 100 gEUR/deň za rok a skupina má poplatok 0,25 %. Graf by potom bol:
Teraz jasne vidíme výhody poskytovania likvidity v pooloch, keďže v tomto scenári a pri zachovaní cien by sme dosiahli ročný výnos takmer 9 %, čo nie je vôbec zlé.
Teraz sa pozrime, čo sa stane s Uniswap V3. V redukovanej forme je V3 prepracovanejšia a komplexnejšia verzia Uniswap V2: matematický invariant je rovnaký, ale LP môžu sústrediť svoju likviditu do rôznych cien v čase pridávania likvidity do poolu. Tentoraz sa nepúšťame do matematiky, ale sústreďme sa na to, aké to má dôsledky pre LP platne.
Pri pridávaní likvidity na Uniswap V3 si zvolíte cenové rozpätie, ktoré definuje množstvo „virtuálnej“ likvidity, ktorú tiež pridávate do poolu. Čím menší je váš rozsah, tým viac „virtuálnej“ likvidity pridáte do skupiny, čo by znamenalo viac IL, ale mvyšší počet swapov a tým aj vyšší počet provízií.
Vezmime si príklad z rozsahu od 500 do 2000 a porovnajme Uniswap V3, V2 a holdingovú spoločnosť:
Čo sa deje? Keď cena dosiahne 500, všetky agEUR boli vymenené za ETH, takže pozícia Uniswap V3 obsahuje iba ETH, a keď dosiahne 2000, v pozícii zostane iba agEUR. IL je oveľa silnejší ako Uniswap V2. Znamená to však aj to, že na pohyb ceny AMM je potrebné obchodovať s väčšou likviditou, takže bude viac arbitráží a viac provízií zarobených LP. Ale o koľko viac sú tie provízie?
Pre účely tejto simulácie teda môžeme 2 typy zväzkov:
- un vnútorný objem denne: všetky swapy, ktoré nie sú arbitrážou a ktoré nie sú robené na pohyb ceny fondu. Zahŕňa napríklad všetky maloobchodné hotovostné príkazy. Tento objem nebude vyšší v závislosti od typu MMA.
- un v dôsledku arbitráží medzi rôznymi trhmi ktorá má v úmysle pohnúť cenou bazénu. Dá sa to odhadnúť na základe dennej zmeny ceny a vzorca AMM: môžete vypočítať veľkosť obchodu, ktorá je potrebná na posunutie ceny skupiny, teda zarobené poplatky.
Predpokladajme odchýlku od priemernej ceny 10 %, čo znamená väčší objem a poplatky pre skupinu UniV3:
V tomto scenári bola likvidita Uni V3 schopná generovať viac arbitráže, ktorá vygenerovali viac provízií a tým aj viac príjmov pre LP, ale vo väčšine prípadov za cenu väčšieho IL. V zásade sa za rovnakú cenovú odchýlku zobchoduje viac vašej likvidity, čo povedie k vyšším poplatkom, ale aj viac IL – presvedčte sa sami pomocou https://app.angle.money/#/amm.
Ďalšou skvelou vlastnosťou Uni V3 je, že pridaním viacerých pozícií LP alebo starostlivým výberom pozície môže hrať akýkoľvek typ trhu. Uveďme si jeden príklad: Počnúc od 1 ETH = 1000 1450 agEUR, toto získate poskytnutím likvidity v rozmedzí 1550 1500 – XNUMX XNUMX namiesto toho, aby ste vsadili všetko na ETH a profitovali na XNUMX XNUMX.
Dúfame, že tento článok, ktorý sme vydali v spolupráci s Protokol uhla vám pomôže lepšie pochopiť všetky pochybnosti o MMA. Ak chcete testovať, Anglov tím ponúka simulátor kde môžete vidieť výsledky bez toho, aby ste museli riskovať svoje peniaze.
